摘要： 昨天，落實(shí)的“減稅”改革推動(dòng)了包括上海、運(yùn)輸、物流等多個(gè)板塊的走勢(shì)。大盤(pán)在連續(xù)三四天的整體飄紅后，是否真的迎來(lái)了最大規(guī)模的觸底反彈？減稅改革能否成為推動(dòng)整個(gè)大盤(pán)向上的一劑良藥？帶著諸多疑問(wèn)，記者采訪了多位分析師、機(jī)構(gòu)，對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)進(jìn)行點(diǎn)評(píng)。
　　（2011年10月）昨天，落實(shí)的“減稅”改革推動(dòng)了包括上海、運(yùn)輸、物流等多個(gè)板塊的走勢(shì)。大盤(pán)在連續(xù)三四天的整體飄紅后，是否真的迎來(lái)了最大規(guī)模的觸底反彈？減稅改革能否成為推動(dòng)整個(gè)大盤(pán)向上的一劑良藥？帶著諸多疑問(wèn)，記者采訪了多位分析師、機(jī)構(gòu)，對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)進(jìn)行點(diǎn)評(píng)。

　　政策

　　明年起在滬試點(diǎn)增值稅改革

　　國(guó)務(wù)院26日召開(kāi)常務(wù)會(huì)議，會(huì)議決定，從2012年1月1日起，在部分地區(qū)和行業(yè)開(kāi)展深化增值稅制度改革試點(diǎn)，逐步將目前征收營(yíng)業(yè)稅的行業(yè)改為征收增值稅。

　　一、先在上海市交通運(yùn)輸業(yè)和部分現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等開(kāi)展試點(diǎn)，條件成熟時(shí)可選擇部分行業(yè)在全國(guó)范圍進(jìn)行試點(diǎn)。

　　二、在現(xiàn)行增值稅17%標(biāo)準(zhǔn)稅率和13%低稅率基礎(chǔ)上，新增11%和6%兩檔低稅率。

　　三、試點(diǎn)期間原歸屬試點(diǎn)地區(qū)的營(yíng)業(yè)稅收入，改征增值稅后收入仍歸屬試點(diǎn)地區(qū)。試點(diǎn)行業(yè)原營(yíng)業(yè)稅優(yōu)惠政策可以延續(xù)，并根據(jù)增值稅特點(diǎn)調(diào)整。納入改革試點(diǎn)的納稅人繳納的增值稅可按規(guī)定抵扣。增值稅制度改革試點(diǎn)，旨在進(jìn)一步解決貨物和勞務(wù)稅制中的重復(fù)征稅問(wèn)題，完善稅收制度，支持現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展。

　　解讀

　　稅改范圍仍有延展空間

　　東海證券研究報(bào)告指出，我國(guó)交通運(yùn)輸業(yè)在稅收層面存在一系列問(wèn)題，如按照營(yíng)業(yè)額全額征收營(yíng)業(yè)稅，導(dǎo)致分工越細(xì)，稅負(fù)越重；交通運(yùn)輸業(yè)初期固定資產(chǎn)投入較大，由于這些外購(gòu)固定資產(chǎn)均無(wú)法抵扣增值稅進(jìn)項(xiàng)稅金，導(dǎo)致企業(yè)承受增值稅和營(yíng)業(yè)稅的雙重負(fù)擔(dān)；外購(gòu)服務(wù)的營(yíng)業(yè)稅不能抵扣，導(dǎo)致使用外包服務(wù)的成本較高，從而限制了服務(wù)外包的發(fā)展等，均對(duì)行業(yè)的專業(yè)化發(fā)展和資源的優(yōu)化配置產(chǎn)生不利影響，亟待改革和完善。基于上述諸多不利因素的存在，增值稅改革可能遇到的問(wèn)題，如稅賦變化不一、進(jìn)項(xiàng)稅額增減不一、抵扣范圍擴(kuò)大等，在交通運(yùn)輸業(yè)和一些現(xiàn)代服務(wù)業(yè)都有體現(xiàn)，對(duì)這兩個(gè)行業(yè)實(shí)施改革試點(diǎn)將起到顯著的示范效應(yīng)。

　　東海證券預(yù)計(jì)，要使試點(diǎn)行業(yè)達(dá)到減稅目的，稅改后試點(diǎn)行業(yè)增值稅稅率應(yīng)在10%-11%左右。而本次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，在增值稅原有的13%和17%兩檔稅率的基礎(chǔ)上，新增11%和6%兩檔低稅率。因此，試點(diǎn)行業(yè)將獲稅賦減輕利好。

　　近年來(lái)中央財(cái)政超速增長(zhǎng)，財(cái)政收入增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)超過(guò)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度。從產(chǎn)業(yè)角度來(lái)看，不完善的稅制導(dǎo)致我國(guó)企業(yè)發(fā)展背上沉重的賦稅負(fù)擔(dān)，阻礙了經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，深化增值稅改革試點(diǎn)實(shí)際上是“減稅大幕”的開(kāi)端。中投顧問(wèn)IPO咨詢部分析師崔瑜告訴記者，預(yù)計(jì)未來(lái)中央政府將對(duì)其他行業(yè)陸續(xù)進(jìn)行增值稅改革，其中包括此次減稅試點(diǎn)的交通運(yùn)輸服務(wù)業(yè)，另外政府有可能對(duì)建筑安裝、旅游、金融也提出增值稅試點(diǎn)改革計(jì)劃，以扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)速度。

　　分析

　　有望為試點(diǎn)行業(yè)減負(fù)720億

　　中投顧問(wèn)IPO咨詢部分析師崔瑜認(rèn)為，稅制改革試點(diǎn)測(cè)試實(shí)際上對(duì)行業(yè)的示范作用并不明顯，稅制改革全面推廣可能需要2-3年的時(shí)間。如果將減稅的作用擴(kuò)大到全行業(yè)，交通運(yùn)輸服務(wù)業(yè)中全產(chǎn)業(yè)都將受到政策利好，其中利好最為明顯的為物流行業(yè)，隨著稅制調(diào)節(jié)以及過(guò)橋過(guò)路費(fèi)的降低，其行業(yè)利潤(rùn)將穩(wěn)步上升。

　　中信證券方面昨天則表示，增值稅轉(zhuǎn)型有望為交通運(yùn)輸行業(yè)和服務(wù)業(yè)減負(fù)720億。該券商研究所表示，此次的增值稅轉(zhuǎn)型分為兩個(gè)方面內(nèi)容，“降稅率與擴(kuò)圍”。降稅率，即在現(xiàn)行增值稅17%標(biāo)準(zhǔn)稅率和13%低稅率的基礎(chǔ)上，新增11%和6%兩檔低稅率。按照2010年增值稅2.1萬(wàn)億的總規(guī)模計(jì)算，從理論上講，如果全部轉(zhuǎn)型意味著，增值稅降稅率企業(yè)減負(fù)7400億元至1.1萬(wàn)億之間。

　　另一方面，擴(kuò)大增值稅的征收范圍。在服務(wù)業(yè)試點(diǎn)增值稅取代營(yíng)業(yè)稅，由于增值稅率僅針對(duì)增值部分收稅，將大大減輕服務(wù)業(yè)特別是高流轉(zhuǎn)行業(yè)的稅負(fù)。根據(jù)財(cái)科所的報(bào)告，改革有望使得企業(yè)增值稅下降20%，以2.1萬(wàn)億規(guī)模計(jì)算，間接減稅規(guī)模也在4000億左右。根據(jù)投入產(chǎn)出表計(jì)算，交通運(yùn)輸行業(yè)增加值占全行業(yè)增加值比重約為4%，加上現(xiàn)代服務(wù)業(yè)2%(估算)的影響，增值稅試點(diǎn)將為這兩類行業(yè)的企業(yè)減負(fù)720億元。

　　影響

　　利好交通物流

　　受上海將于明年開(kāi)展深化增值稅制度改革試點(diǎn)利好消息刺激，昨天開(kāi)盤(pán)后，交運(yùn)物流概念類股獨(dú)占鰲頭領(lǐng)漲兩市，上海本地股則漲勢(shì)迅猛，大眾交通、強(qiáng)生控股、長(zhǎng)江投資等相繼漲停。“交通運(yùn)輸行業(yè)將迎來(lái)一波短期利好，但上述消息將長(zhǎng)期利好整個(gè)第三產(chǎn)業(yè)。”愛(ài)建證券分析師吳正武接受記者采訪時(shí)表示，賦稅的降低將主要影響到第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，由于餐飲、旅游行業(yè)營(yíng)業(yè)額沒(méi)有交通業(yè)高，因此最大的受益板塊將是交通物流板塊。

　　申銀萬(wàn)國(guó)證券發(fā)表研究報(bào)告認(rèn)為，減稅等價(jià)于少收貨幣到國(guó)庫(kù)，相當(dāng)于變相的積極財(cái)政政策。上海試點(diǎn)將有利于鞏固上海的金融中心地位，注冊(cè)地在上海的上市銀行浦發(fā)銀行和交通銀行將首先受益于增值稅改革試點(diǎn)。

　　并指出，靜態(tài)測(cè)算，增值稅改革利好銀行，凈利潤(rùn)影響約在1.5%左右。同時(shí)考慮到少繳稅款的基礎(chǔ)貨幣作用，稅制改革對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激將較為明顯，從動(dòng)態(tài)均衡的角度看，經(jīng)濟(jì)效益的提升和發(fā)展對(duì)于金融需求一定會(huì)有正面拉動(dòng)。

　　后市

　　以波段操作為主

　　中投顧問(wèn)IPO咨詢部分析師崔瑜表示，資本市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)形式有一定的關(guān)聯(lián)，從目前宏觀經(jīng)濟(jì)情況來(lái)看，微調(diào)不代表經(jīng)濟(jì)形式的徹底改變，所以我們認(rèn)為短期的大盤(pán)反彈是存在的，但是在宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)未明朗之前，大盤(pán)走勢(shì)將處于動(dòng)蕩階段，所以我們建議投資者可以通過(guò)短線操作獲取定量利潤(rùn)，切勿全倉(cāng)持有，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可能在短期內(nèi)出現(xiàn)，投資風(fēng)險(xiǎn)增大。

　　大同證券投資顧問(wèn)胡曉輝告訴記者，減稅政治已經(jīng)在交通、運(yùn)輸板塊中有所表現(xiàn)，結(jié)合大盤(pán)近期的走勢(shì)，正好趕上了一個(gè)波段性地點(diǎn)，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)行一次大的調(diào)整，包括上述板塊在內(nèi)的行業(yè)均將迎來(lái)一個(gè)波段性的操作機(jī)遇。就目前的日K線來(lái)看，大盤(pán)觸底反彈的跡象尚不明朗，需要再觀察一段時(shí)間，一旦在周K線中有所表現(xiàn)，上行走勢(shì)則可以從時(shí)間上得以延化。